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Uno de los principales errores que se cometen en el mundo (y República Dominicana no es una excepción, porque aquí cuando hacemos las cosas mal nos gusta hacerlo a lo grande) sobre política monetaria es la creencia de que el dinero es neutral. Según la “hipótesis de la neutralidad del dinero” el aumento de la oferta monetaria (inflación) afecta por igual a todo el mundo, y si bien admiten que crea un aumento generalizado de precios el equilibrio se crea inevitablemente y hace subir los salarios de todos en la misma proporción.

De esta manera, los economistas seguidores de esta creencia dicen que mediante la manipulación de la oferta monetaria puede crearse un mayor crecimiento que el que se produciría, creando un bienestar in-crescendo por siempre. De lo que no se percatan es que ese crecimiento no es más que una ilusión, una burbuja y que como tal, algún dia va a desinflarse. Su justificación es que si se tiene la suficiente disciplina y control, pueden evitarse las hiper-inflaciones y mantener el equilibrio por siempre. El pequeño precio a pagar, según ellos, es una pequeña inflación sostenida en el largo plazo.

El primer error que se comete es creer que cuando aumenta la cantidad de dinero en el mercado todo el mundo se beneficiará rapidamente antes de que empiecen a subir los precios. La verdad es que los que se benefician son los primeros que tienen acceso al dinero. Como el dinero entra primero a los bancos (porque el Banco Central lo inyecta al mercado mediante ellos) son éstos quienes se benefician en primer lugar. Todo ese dinero en el mercado envía señales equivocadas a todos los agentes y la primera es que los tipos de interés bajan a niveles de risas y endeudarse resulta extraordinariamente barato.

Ante tales tipos de interés tan bajos, todo el mundo empieza a endeudarse porque proyectos que no eran rentables bajo tipos de interés reales ahora empiezan a ser rentables. Las empresas empiezan a mal-invertir con estos nuevos y bien bajos tipos de interés, las personas se sobre-endeudan y empiezan a comprar todo aquello que no podían comprar bajo tipos de interés reales: como casas, autos, tarjetas de crédito,etc…La burbuja comienza a inflarse: aparecen nuevas empresas, las ya existentes aumentan la producción, sube el empleo, los salarios y aumentan las compras de todo. El ahorro, por otra parte, no se incrementa, porque ya dijimos que bajo tipos de interés tan bajos se incita al endeudamiento y no al ahorro.

Naturalmente que los precios de todo empieza a subir con el calentamiento de la demanda, pero eso no importa mucho, porque si la tendencia es al alza más vale comprar ahora que comprar después. El poder adquisitivo de los ahorros sufre fuertemente.

Y aquí es donde la neutralidad ya no es tan neutral: quienes prefirieron ahorrar en lugar de gastar sufren la pérdida real en sus ahorros mientras que los que decidieron endeudarse salen ganando porque pagarán con moneda débil lo que ya consumieron con moneda fuerte. Dicho de otra manera: quienes primero se endeudaron fueron los que más se beneficiaron.

Pero tarde o temprano el equilibrio tiene que llegar. El Banco Central, para evitar una hiper-inflación pone el freno a la maquinita y sube los intereses. De pronto, esas inversiones que eran rentables al 1% de interés ya no lo son al 2, 3, 4 o 5% de interés. Las empresas empiezan a cerrar fábricas, la gente a perder empleos, luego a entregar sus autos, luego sus casas y impagar las tarjetas de créditos y, como no puede ser de otra manera, viene la deflación:

Esos activos que estaban sobrevalorados: acciones, casas, autos, comodities, etc toman su verdadero nivel. Dicho de otra manera: la burbuja ha pinchado.

Las malas inversiones empiezan a liquidarse y se produce el ajuste que debe producirse. Los gobiernos deben evitar la tentación de tratar de “arreglar” la economía, porque lo único que consigue es retrasar el ajuste. Desafortunadamente, los gobiernos del mundo, ante la crisis actual, no han resistido la tentación.

La manipulación de la cantidad de dinero y de los tipos de interés es nociva por donde se le mire, solo un sistema monetario sano y libre de manipulaciones puede ser sostenible en el tiempo. Y la cosa es sencilla de entender: no puede crearse riqueza sin haber ahorrado antes.

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